Правительство ожидает хорошего экономического роста по итогам 2024 года. Хотя прогнозы время от времени и меняются, экономика может вырасти от 5,3% до 6%. Насколько уверенный данный прогноз?
В первом полугодии экономика выросла на 3,3%. Год назад показатель роста был существенно выше – 5,3%. Структура экономики показывает, что зависит от нескольких отраслей . В первую очередь, от сырьевого сектора, а во-вторых, от торговли – чем больше товаров и услуг продается – тем больше их предложение, а если растёт предложение, то растёт и производство. Розничная торговля чувствует себя хорошо. Население во многом, на радость банкам, подпитывает товарный спрос кредитными деньгами.
Но большой объём торговли занимает оптовая часть – товары, предназначенные для бизнеса. Оптовая торговля в первом полугодии сократилась. Предприятия сократили закупки по причине нехватки средств. Банки, конечно, отчитались о росте кредитов для МСБ. Но основной вклад принадлежит прямым инвестициям.
Когда инвесторы вкладывают деньги в крупные сырьевые проекты – закупки всегда выше. Но с прямыми инвестициями получились проблемы. Бюджет недобрал 3,5% средств от показанных годом ранее показателей. Сырьевой сектор всегда привлекал внимание инвесторов и служил одной из точек роста экономики. Спад основных инвестиций негативно сказался на росте сырьевого сектора и на всей экономике в целом. Внутренние и международные инвесторы ушли в томительное ожидание – что же будет в итоге с мировой экономикой.
Денег нет, но вы держитесь
С начала этого года мир привыкал к мысли, что инфляция будет побеждена и ведущие страны перезапустят свои экономики. В некоторых странах центробанки, Банк Англии в частности, приступили к снижению процентных ставок для запуска экономического роста. Однако надежды на выход из перманентного кризиса довольно нестабильные, чему свидетельство падение мировых фондовых рынков. Страны накопили очень много долгов, которые давят на их экономики. Поэтому инвесторы попридержали инвестиции до лучших времен.
Правительству приходится выкручиваться за счёт бюджетных средств. Чтобы поддержать рост, запускаются новые государственные программы поддержки ключевых для ВВП отраслей. Источником бюджетных средств являются и налоги. Но вот с ним, в последнее время, просто беда. Правительство фиксирует снижение налоговых доходов. По НДС и КПН планы за полугодие выполнены только на 72% и 87% соответственно. Экономический рост стимулировался вливаниями из Национального фонда. Но за первое полугодие текущего года уже потрачено 77% от запланированного совокупного объёма трансфертов из Национального фонда в 2024 году. А если нет средств, то нет и экономического роста.
Национальный банк изо всех сил пытается «уговорить» банки все больше заменить бюджетные деньги кредитными средствами и увеличить кредитование экономики. В августе Национальный банк подал банкам сильный сигнал – снизил базовую ставку и не отказался от планов покупать облигации банков на пенсионные деньги в размере 500 млрд тенге. Передача пенсионных активов через облигации в банковский сектор должна обеспечить банки длинными деньгами и заставить их больше кредитовать инвестиционные проекты бизнеса.
Но понятно, что банки, используя пенсионные деньги, не станут раздавать длинные кредиты направо и налево. Банки будут искать безопасные проекты и платежеспособные компании-заемщики. Выгоду опять получат крупные компании в сырьевом, обрабатывающем и строительном секторах – в наиболее предсказуемых по возвратности средств. Под гарантию выдачи банкам пенсионных денег, естественно, на рыночных условиях, стартует ещё одна госпрограмма.
Второе дыхание инфляции
Пока что снижение базовой ставки не привело к взрыву кредитов для МСБ. Процентные ставки все ещё высоки, а ситуация в экономике не такая уж и многообещающая, чтобы банки забыли о своих рисках. И возможно, дальнейшего снижения ставок пока не будет. Инфляция обретает второе дыхание и стала выше, чем месяцем раньше. Не прошло бесследно увеличение тарифов на коммунальные услуги – новые цены перешли на конечные продукты и услуги. Разгон инфляции грозит вероятностью поднятия ставки, удорожанием денег, и про ускорение экономического роста придётся забыть.
Перевыполнение плана изъятий из Национального фонда в первом полугодии придавило валютный курс тенге. Он сильно ослаб. Но торговые сети не заметили этого события. Зато теперь, когда курс вновь вырос, по сути, речь идёт о быстрой рыночной девальвации тенге, торговля не преминет воспользоваться случаем, чтобы поплакаться о сохранении рентабельности бизнеса и поднять цены на несоциальные товары. Социальная продуктовая корзина в стране не такая уж и широкая. Условные хлеб, соль и спички не подорожают, в отличие от импортных товаров. И спираль инфляции закрутится снова.
Эксперты отмечают, что обменный курс стал заложником валютных изъятий и слабо зависит от фундаментальных рыночных факторов. Иными словами, все меньше рычагов рыночного влияния на курс и все больше – административных.
Креативы экономической мысли
Вынимать деньги из Национального фонда, увеличивая объёмы, все больше грозит опустошением нефтяной кубышки. В ход идут креативные идеи – покупка акций нацкомпаний средствами Национального фонда. Схема простая – деньги и акции перекладываются из одного государственного кармана в другой, но уже на более солидной законодательной основе.
Так как экономическая мысль не придумала ничего нового в борьбе с дефицитом бюджета (не позволяют законы финансового рынка) правительства всех стран прибегают к двум окончательным способам – увеличению налоговой нагрузки и выпускам гособлигаций (как разновидность – привлечению прямых кредитов). Низкая собираемость налогов (в отсутствие сопутствующих источников денег) делает бюджетный дефицит постоянным.
Дефицит нужно финансировать. Минфин начнёт увеличивать выпуск облигаций внутри страны. И поскольку денег в стране много (те же банки получают из полугодия в полугодие огромную чистую прибыль, которая по основам капитализма должна приносить ещё больше прибыли), деньгам выгодней и безопасней пойти на покупку государственных облигаций, чем на рисковое кредитование экономики. Учитывая уязвимость правительства в каналах получения средств, крупные инвесторы могут давить на Минфин, намекая на более высокие ставки размещения облигаций.
Понятно, что Минфин старается не складывать яйца в одну корзину и намерено привлечь к финансированию дефицита разных инвесторов. В последнее время участились сообщения о займах правительства на те или иные нужны у международных кредиторов. Последнее сообщение – информация Блумберг о возможной эмиссии казахстанских бондов на 1,5 млрд долларов – первых с 2015 года.
Но в отличие от внутренних тенговых облигаций, речь идёт о валютных обязательствах. Доллар придётся покупать внутри страны или же увеличивать валютную экспортную выручку. Оба варианта под вопросом. Скупка доллара внутри страны увеличит давление на тенге и инфляцию. Рост валютного экспорта требует увеличения инвестиций как максимум и роста добычи нефти государством – как минимум. Отдельные эксперты негативно оценивают рост добычи нефти и советуют договориться с иностранными разработчиками казахстанской нефти о ещё большем участии в прибыли. Что выглядит ещё более маловероятным. Ситуация с наполнением бюджета, валютным курсом и экономическим ростом остается сложной и полностью зависит не столько от рыночных механизмов, сколько от решений правительства и Национального банка. Нужно помнить, что исполнительная власть нацелена на выполнение собственных эконмических планов и задач. А качество планирования давно увязано с возможностями исполнения намеченного.
Сложные условия, из которых непросто выйти…
Анна ЧЕРНЕНКО
